高切低？
从市场表现看，说实话，本周A股表现很一般。
就拿周五的数据看，各大指数全线下挫。上证指数跌0.73%，收报4069点；深证成指跌1.81%，收报15575点；创业板指跌2.11%，收报4038点；科创50指数跌5.04%，收报1751点；北证50跌3.24%，收报1244点。赚钱效应嘛，也不太友好，全市场接近4000只个股下跌，上涨的股票仅在1500只左右。
不过成交量倒是一点没缩——全天成交额达到3.34万亿元，这应该算是今年以来放量幅度最大的成交额之一了。这说明什么？交投意愿依然很强，分歧也在急剧加大。
从风格看，本周市场最大的特征其实就是两个字：切换。之前涨疯了的科技股集体掉头向下，相反，长期以来“躺”在地板上的“老登”股，包括白酒、房地产、家电、中药等开始不断冒头。
比如周五，房地产代表公司万科A、绿地控股就罕见的一度触及“10CM”涨停。有观点分析，这是因为5月28日晚国务院印发了城市更新“十五五”规划，城市更新市场总容量预计在10万亿元以上。但笔者觉得，地产大涨也离不开市场高切低风格的演绎，毕竟仅从股价看，在半导体、存储芯片、AI算力等科技股动辄百元、千元的同时，万科A才3元多、绿地控股已经不足2元，而近百只房地产成分股目前在10元以下的个股有80余只，最贵的张江高科、特发服务也才30元出头。
在上篇文章《别慌！这条硬核赛道还在涨》中，笔者已经说过，白酒板块的基本面修复还需要时间，本周的拉升，更多是资金在指数震荡背景下的避险与调仓行为，不是基本面驱动的全面反转。房地产、家电等传统板块也是相似的逻辑，短期仍以资金博弈为主。要想赚不确定性的钱，也得承受对应的风险，比如在周三全线大涨的白酒，在周四就几乎全部大跌。
科技还在涨
不过，要说科技板块“熄火”，那就草率了。
本周虽然科技板块整体回调，但仍有部分赛道表现还算不错，如半导体、AI算力相关超级赛道的周度涨幅都是正的，就在本周五，有上百只个股创出了股价历史新高，其中大多数与两个超级赛道有关，比较典型的有光模块的三巨头“易中天”新易盛、中际旭创、天孚通信。另外，还有半导体公司芯碁微装、电子布概念股宏和科技、切入AI PCB领域的欧科亿……
言归正传，半导体、AI算力相关的都是目前主流公认的高景气赛道。就拿光模块来说，有研究机构表示，2026年光模块正进入扩产大年，以800G为代表的高速光模块受益于AI数据中心算力需求的持续爆发，各大厂商纷纷开启新一轮扩产周期，对上游设备的采购需求随之高速增长，且本轮扩产需求具有较强持续性。
新易盛则在5月29日表示，1.6T光模块是公司今年交付的主要产品之一，目前订单情况良好，预计今年出货量将处于增长趋势。预计2026年行业仍将保持高景气度和高增长趋势，公司将持续扩充产能以满足订单交付。另外，泰国工厂二期自2025年初建成以来持续进行扩产，今年扩产节奏进一步提速以满足订单交付需求。
所以，不要因为几天的下跌就动摇。半导体、AI算力相关超级赛道的逻辑很硬：国产替代、AI算力需求爆发等都还在。回调，应该是上车的机会，而不是离场。资金短期选择高切低是正常操作，但主力资金的底仓并未真正撤离，这个千万别搞反了。
几个新变量
另外有几个事儿，值得掰扯掰扯。
第一个是电力股。笔者在《别慌！这条硬核赛道还在涨》中说了，每年夏季用电高峰的时候，电力股差不多都有一波不错的行情，更不用说今年可能会发生较强的厄尔尼诺现象（指太平洋海水异常变暖现象）。同时，需要注意的是，电力板块既布局算电协同，各地政策的持续加持叠加具体项目的接连商用，整个板块具备产业景气度，也兼顾了防御属性的均衡配置。
第二个是半导体板块。一般情况下，高景气的具体表现就是产品供不应求，反映出来就是产品涨价，而这件事儿正在半导体产业发生。近期，台积电计划于2026年下半年再度上调3纳米制程晶圆代工报价，涨幅最高可达15%，2027年可能进一步上涨5%至10%。世界先进董事长方略也表示,目前产能满载、供不应求,客户为确保产能仍积极下单。
第三个是主力资金的动向。5月28日，南向资金净买入港股76.09亿港元，其中深港通净买入中芯国际39.48亿港元、华虹半导体9.46亿港元，沪港通净买入泡泡玛特8.30亿港元，分别位居单笔净买入前三。这是一组非常惊人的数据，更关键的是，南下资金已连续9日净买入中芯国际，累计净买入金额高达143.14亿港元。与此同时，连续6日净卖出阿里巴巴，累计82.58亿港元；连续5日净卖出腾讯控股，累计55.22亿港元。
这些数据释放的信号极为清晰：主力资金正在撤退港股互联网巨头，并疯狂扎堆半导体龙头。大额南下资金的持续流入，为中芯国际及华虹半导体等港股半导体标的提供了扎实的流动性支撑，与之相对，A股半导体产业链的估值则略有承压。
今天就这样。大家有想聊的话题，留言……
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